بازار اوراق قرضه اروپا با چالش تازه‌ای روبه‌رو شده است؛ زیرا شرکت‌های فناوری آمریکا برای تأمین هزینه‌های سنگین سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، بیش از گذشته به سرمایه‌گذاران اروپایی روی آورده‌اند. این روند عرضه اوراق بدهی شرکت‌ها را افزایش می‌دهد و ممکن است هزینه استقراض سایر شرکت‌ها و دولت‌ها را نیز بالا ببرد.

اگرچه میزان استقراض شرکت‌های فناوری در اروپا هنوز از آمریکا کمتر است، سرمایه‌گذاران معتقدند این موضوع ظرفیت افزایش چشمگیر انتشار اوراق بدهی به یورو، پوند و فرانک سوئیس را در ماه‌های آینده فراهم کرده است.

شرکت آلفابت روز دوشنبه دومین عرضه اوراق قرضه یورویی خود در سال جاری را آغاز کرد. این شرکت پیش‌تر در ماه مه نیز اوراقی به ارزش ۹ میلیارد یورو، معادل ۱۰ میلیارد دلار، منتشر کرده بود.

سرمایه‌گذاران انتظار دارند دیگر شرکت‌های بزرگ فناوری موسوم به «ابرشرکت‌ها» یا هایپراسکیلرها، از جمله متا، آمازون و مایکروسافت نیز برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری‌های گسترده در زیرساخت هوش مصنوعی، میزان استقراض خود از بازارهای خارج از آمریکا را افزایش دهند.

ماریون لو موره‌دک، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در بخش اوراق با درآمد ثابت شرکت فیدلیتی اینترنشنال، می‌گوید اروپا در زمینه انتشار اوراق بدهی شرکت‌های فناوری از آمریکا عقب‌تر بوده، اما این فعالیت با سرعت در حال افزایش است.

او برآورد می‌کند که انتشار اوراقی به ارزش ۴۰ تا ۶۰ میلیارد یورو در این بازار در دست بررسی باشد.

انتشار اوراق بدهی به ارزهای خارجی به شرکت‌ها امکان می‌دهد ریسک نوسان ارز دارایی‌های جهانی خود را پوشش دهند و هم‌زمان از هزینه‌های نسبتاً پایین‌تر استقراض در بازارهایی مانند اروپا بهره ببرند.

بازارهای سرمایه عمیق اروپا منبع جذابی برای تأمین مالی شرکت‌ها هستند. افزایش انتشار اوراق نیز گزینه‌های بیشتری از بدهی‌های شرکتی با رتبه اعتباری بالا در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد؛ با این حال، این روند می‌تواند هزینه استقراض شرکت‌ها و دولت‌های اروپایی را که از پیش با نگرانی‌های مربوط به کسری بودجه و تورم روبه‌رو هستند، افزایش دهد.

شتاب گرفتن استقراض شرکت‌های فناوری در اروپا

بر اساس داده‌های شرکت ال‌اس‌ای‌جی، میزان انتشار اوراق بدهی مرتبط با فناوری در بازارهای آمریکا از ابتدای سال جاری تاکنون از ۲۵۰ میلیارد دلار فراتر رفته که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۸۱ درصد افزایش نشان می‌دهد. در اروپا نیز این رقم به ۳۹.۳ میلیارد دلار رسیده که حدود پنج درصد بیشتر از سال گذشته است.

با وجود نگرانی سرمایه‌گذاران درباره اینکه آیا سرمایه‌گذاری‌های عظیم شرکت‌های بزرگ فناوری در حوزه هوش مصنوعی به‌اندازه کافی سریع بازدهی خواهند داشت یا نه، تحلیلگران و سرمایه‌گذاران انتظار دارند روند انتشار اوراق بدهی همچنان قوی باقی بماند.

این نگرانی‌ها ماه گذشته به موجی از فروش سهام شرکت‌های فناوری منجر شد که بیش از دو تریلیون دلار از ارزش بازار شاخص نزدک، که سهم بالایی از شرکت‌های فناوری دارد، کاست.

بانک بی‌ان‌پی پاریبا پیش‌بینی می‌کند خالص عرضه اوراق قرضه شرکتی با رتبه اعتباری سرمایه‌گذاری در بازار یورو در سال ۲۰۲۷ با ۸۳ درصد افزایش، از ۱۰۵ میلیارد یورو در سال جاری به ۱۹۲ میلیارد یورو برسد.

بر اساس برآوردهای این بانک، انتشار اوراق قرضه شرکت‌های آمریکایی در خارج از این کشور که با عنوان «یانکی معکوس» شناخته می‌شود، حدود ۸۰ تا ۹۰ میلیارد یورو از کل عرضه اوراق بدهی در سال ۲۰۲۷ را تشکیل خواهد داد و بخش عمده آن به شرکت‌های بزرگ فناوری اختصاص خواهد داشت.

جولیو باراتا، رئیس مشترک جهانی بخش تأمین مالی اوراق با رتبه اعتباری سرمایه‌گذاری در بانک بی‌ان‌پی پاریبا، می‌گوید اگر یکی از این شرکت‌های بزرگ فناوری بخواهد در یک روز اوراقی به ارزش چندین میلیارد دلار عرضه کند، همه فعالان بازار از آن مطلع می‌شوند و باید به این موضوع توجه کنند. او در تنظیم عرضه اوراق یورویی آلفابت در ماه مه نیز نقش داشته است.

عرضه اوراق بزرگ، توان بازار برای جذب بدهی را می‌آزماید

افزایش ورود اوراق بدهی شرکت‌های فناوری می‌تواند فاصله بازدهی اوراق قرضه شرکتی با رتبه اعتباری بالا را افزایش دهد؛ زیرا شرکت‌های بزرگ فناوری برای جذب سرمایه‌گذاران، با دیگر وام‌گیرندگان معتبر در بخش‌هایی مانند خدمات عمومی، مخابرات و خودروسازی رقابت خواهند کرد.

فاصله نرخ مبادله دارایی در شاخص اوراق شرکتی با رتبه اعتباری سرمایه‌گذاری یورو متعلق به آیس‌بی‌اِیوف‌ای ماه گذشته ۱۱ واحد پایه افزایش یافت. این شاخص نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای نگهداری اوراق شرکتی در مقایسه با قراردادهای مبادله نرخ بهره، خواهان دریافت بازدهی بیشتری هستند.

تحلیلگران می‌گویند با افزایش عرضه اوراق، شرکت‌های منتشرکننده ممکن است برای جذب تقاضای کافی ناچار شوند شرایط قیمتی جذاب‌تری به سرمایه‌گذاران پیشنهاد دهند؛ موضوعی که می‌تواند هزینه تأمین مالی سایر شرکت‌ها را نیز افزایش دهد.

سرمایه‌گذاران در بازارهای اروپا همچنین تجربه کمتری در جذب معاملات بزرگ و چندمرحله‌ای اوراق دارند؛ معاملاتی که در بازار آمریکا به روالی رایج تبدیل شده‌اند. به گفته جاناتان اوون، از اعضای تیم مدیریت سبد اوراق چندبخشی شرکت توئنتی‌فور اَسِت منیجمنت، چنین عرضه‌هایی ممکن است به‌طور موقت فاصله بازدهی اوراق شرکتی با رتبه اعتباری بالا در اروپا را افزایش دهند.

برخی شرکت‌های اروپایی به سراغ سررسیدهای کوتاه‌تر می‌روند

تاکنون تقاضای قوی سرمایه‌گذاران توانسته است حجم عرضه اوراق را جذب کند؛ اما تحلیلگران هشدار می‌دهند عرضه مجموعه‌ای از اوراق بسیار بزرگ به ارزش ۱۰ تا ۲۰ میلیارد یورو می‌تواند این تقاضا را به آزمون بگذارد، به‌ویژه اگر چند شرکت به‌طور هم‌زمان وارد بازار شوند.

به گفته سرمایه‌گذاران، برخی شرکت‌های اروپایی در واکنش به نوسان بازدهی اوراق بلندمدت و انتظار برای افزایش عرضه، انتشار اوراق با سررسیدهای کوتاه‌تر را در اولویت قرار داده‌اند.

کریستین هانتل، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در شرکت ونتوبل، می‌گوید شرکت‌های اروپایی که در گروه ابرشرکت‌های فناوری قرار نمی‌گیرند، به‌طور مشخص از انتشار اوراق با سررسیدهای بلندمدت فاصله گرفته‌اند. به گفته او، شرکت‌هایی که پیش‌تر اوراق با سررسید ۱۰ ساله منتشر می‌کردند، اکنون سررسیدهای پنج تا هفت ساله را انتخاب می‌کنند.

افزایش انتشار اوراق بدهی شرکت‌های فناوری می‌تواند فشار بیشتری بر بازار اوراق قرضه دولتی اروپا وارد کند؛ بازاری که پیش از این نیز به‌دلیل نگرانی سرمایه‌گذاران درباره وضعیت مالی دولت‌ها و ریسک‌های تورمی تحت فشار بوده است.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، هفته گذشته اعلام کرد استقراض شرکت‌های بزرگ فناوری برای توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی در افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی نیز نقش داشته است.

جاناتان اوون در این‌باره می‌گوید سرمایه‌گذاران به‌شدت میزان عرضه اوراق بدهی مرتبط با هوش مصنوعی در سررسیدهای بلندمدت و تأثیر آن بر بازار اوراق قرضه دولتی را زیر نظر دارند. او اضافه می‌کند که اوراق بدهی شرکت‌های بزرگ فناوری از کیفیت اعتباری بالایی برخوردارند و معمولاً بازدهی بیشتری نسبت به اوراق قرضه دولتی ارائه می‌کنند.

انتهای پیام